宋城股份(300144)新股定价报告
风险提示.
区自然灾害或重大疫情风险:自然灾害或重大疫情将导致游客人数减少,从而直接对本公司运营产生负面影响。
市场竞争风险:目前相对于竞争对手,宋城景区在旅游文化演艺节目的演出场次、观众人数等方面具有显著的竞争优势。但若公司无法根据未来市场需求维持宋城景区对游客的吸引力,或者市场营销方面发生重大失误,在文化类主题公园及旅游文化演艺市场上的竞争优势将会被削弱。目前,杭州乐园在杭州地区不存在同质的竞争对手,与杭州地区以外的其他游乐类主题公园竞争关系不显著。但随着杭州地区周边游乐类主题公园数量的增加,杭州乐园可能面临日益激烈的竞争。
对外拓展业务的风险:未来,公司将进一步复制与推广“主题公园+旅游文化演艺”的经营模式,计划在三亚等其他旅游目的地城市设计与建造新的主题公园,并以其为载体创作新的旅游文化演艺节目。公司对外业务拓展能否取得成功,与旅游目的地城市的产业*策、旅游环境、公司对主题公园和旅游文化演艺节目设计和创作的水平,以及所采取的营销策略等密切相关,并存在一定的不可控因素。存在因公司对当地旅游市场判断失误、产品设计和创作未达到预期水平、或营销策略不当等原因而带来对外拓展业务的风险。
定价分析.
基于行业与公司的前景,我们预测公司10年全面摊薄EPS分别为0.99元,我们给与公司10年40-50倍PE,对应合理价值区间为39.60元-49.50元。
