北京市中科医院好不好电力行业月报:用电量增速偏低 由非经济因素引起
我们重申"看好"二季度电力行业,主要逻辑来自三方面:1、煤炭供需形势及煤价走势利于电力。目前库存高企,电厂库存达到23天,处于历史同期最高水平(前两年同期库存都处于16-17天),秦皇岛库存为834万吨,为历史同期最高水平;且4-5月份将迎来电力或煤炭消费淡季,煤价有望继续松动,目前环渤海指数已经连续创新低,山西、陕西、河北等产煤区坑口煤价已有明显松动;2、估值切换有利提升股价。1季度,煤价低位走稳,同时叠加财务费用率大幅下降影响,预计火电股(上市公司)单季业绩同比将增长250%-300%,我们预计2013年主流火电企业业绩同比仍有30%以上的增长,作为业绩高增长行业,年初估值体系切换有利于股价提升(可以参考2009年行业走势情况)。3、估值或仍有提升空间。我们预计2013年行业ROE水平将达到或超过历史高点水平,与沪深300指数ROE的差距将接近2001-2002年水平,且行业的景气度仍将持续,因此,我们认为行业PB相对沪深300指数折价幅度应该也接近2001-2002年水平,折价幅度应该有15%左右的提升空间,且行业目前PB绝对值接近历史最低水平,具备较高的安全边际。
投资建议:短期建议关注:华电国际(600027,未评级)、国投电力(600886,未评级)、*ST漳电(000767,未评级)等;中长期建议配置:国电电力(600795,买入)、华能国际(600011,买入)、皖能电力(000543,买入)等。
风险提示:来水情况不如预期。
